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    徽酒"四朵金花"聚首A股 口子酒欲發(fā)行6000萬股

    多家白酒企業(yè)的上市征程正進入最后沖刺階段。5月30日，迎駕貢酒、口子酒業(yè)、金徽酒和今世緣4家主營白酒制造的公司已進入審核狀態(tài)，國內(nèi)白 酒板塊將迎來一番擴容高潮。

    此次口子酒業(yè)和迎駕貢酒能成功上市，加之安徽古井貢酒、金種子酒兩家已上市公司，被業(yè)內(nèi)稱之為徽酒"四朵金花"的四大安徽白酒企業(yè)將聚首A股。

徽酒"四朵金花"比較

    安徽口子酒業(yè)此次擬在上海證券交易所發(fā)行不超過6000萬股新股，保薦人為萬福生科造假案的平安團隊。

    白酒業(yè)仍將持續(xù)低迷 產(chǎn)能擴張勢難消化

    據(jù)媒體報道，過去幾年，國內(nèi)主要的白酒產(chǎn)區(qū)和酒企，不僅實現(xiàn)了產(chǎn)量的快速增長，同時其對未來產(chǎn)能的規(guī)劃也是相當激進。

    未來幾年，現(xiàn)有的產(chǎn)能一旦釋放，行業(yè)將面臨產(chǎn)能如何消化的難題。

    對于白酒行業(yè)目前的形勢，東吳證券食品飲料行業(yè)分析師姜飛認為，目前，白酒行業(yè)受制于政策和整個經(jīng)濟形勢，再加上整個行業(yè)的供需、產(chǎn)能還 是比較高，白酒行業(yè)什么時候能起來還不大好說。

    業(yè)績或遇"寒流" 主力產(chǎn)品增長停滯

口子酒業(yè)利潤表

    口子酒2011~2013年營收分別為20.92億元、25.07億元和24.47億元，凈利潤分別為3.97億元、4.56億元和3.98億元。由此可見，2013年也隨著行業(yè) 一起進入了白酒寒冬。

    口子酒對此也表示，雖然公司的主導產(chǎn)品和行業(yè)內(nèi)高端白酒還有一定的差距，但是隨著禁酒令升級，未來行業(yè)持續(xù)性低迷對公司將帶來影響。

    2011年-2013年，百維食品和順達商貿(mào)連續(xù)三年位列口子酒前兩大經(jīng)銷商。其中，順達商貿(mào)2011年-2013年為口子酒貢獻的營業(yè)收入分別為1.43億元 、1.35億元和1.194億元，分別占口子酒營收總額的6.84%、5.39%和4.88%。百維食品近三年為口子酒創(chuàng)造的營收額分別為1.27億元、1.277億元和1.197億元，分別占口子酒營收總 額的6.07%、5.09%和4.89%。

口子酒業(yè)前五大客戶

    近三年來，合肥百維食品和淮北順達商貿(mào)兩家公司為口子酒的營收貢獻約10%左右。然而，這兩家公司都是口子酒的關聯(lián)方。

    其中，順達商貿(mào)為口子酒的第七大股東，口子酒的第六大股東為"黃海商貿(mào)"；而黃海商貿(mào)與百維食品的實際控制人為同一人。

    口子酒的前兩大客戶，均為公司的關聯(lián)方，其獨立性受到投資者的質(zhì)疑。

    年年拖欠大額貨款 若成功上市利益巨大

主要客戶銷售額、應收賬款占比情況

    有投資者質(zhì)疑，為何百維食品這樣一個年年拖欠大額貨款的客戶，口子酒不僅沒有減少與其的合作，反而有逐年上升的趨勢？2013年，百維食品已躍居口子酒的第一大客戶。

    若口子酒本次順利上市，黃海商貿(mào)和順達商貿(mào)各自持有的口子酒業(yè)股權(quán)價值接近1.344億元，較最初投資增值超過66倍。

    產(chǎn)品質(zhì)量問題頻頻 被曝用原漿酒勾兌年份酒

    據(jù)媒體報道，從瀘州市酒類產(chǎn)業(yè)管理局酒管科了解到,瀘州每年的原漿酒產(chǎn)量過百萬千升,其中近半數(shù)以原漿酒的方式供應給外省的其他白酒企業(yè)。 其中包括口子窖等眾多品牌都從瀘州收購原漿酒。

    高盛持股25.27% 堅守6年悶聲發(fā)財

    值得一提的是，如果口子酒成功過會，高盛集團對該安徽酒企長達6年的耕耘將迎來收獲期。2008年7月份，美國高盛集團收購淮北口子酒業(yè)25%股權(quán)獲得安徽省發(fā)改委核準。

高盛侵食圖

    目前，高盛通過旗下投資公司持有口子酒25.27%股份，位列第一大股東；而口子酒董事長、總經(jīng)理徐進持股比例為18.68%，口子酒監(jiān)事會主席劉安省持股13.45%。

     以2013年業(yè)績計算，安徽省內(nèi)最大的白酒企業(yè)古井貢酒的市盈率約為15倍，若按照古井貢目前的市盈率計算，口子酒業(yè)的整體估值將接近60億元，相比當初3.55億元即獲得口子酒業(yè)25.27%的股份，高盛6年間已經(jīng)獲利超過三倍。

口子酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

    平安"肇事團隊"操刀口子窖 能否成萬福生科第二

    去年五月份，因萬福生科造假案的原因，平安證券原保薦業(yè)務負責人、內(nèi)核負責人，時任平安證券總經(jīng)理的薛榮年、曾年生和崔嶺等人均受到了證監(jiān)會的嚴厲處罰。然而當月就有媒體爆出，由平安證券前總裁薛榮年帶隊的21名保薦代表人集體轉(zhuǎn)職華林證券。在過去幾年里，薛榮年統(tǒng)管下的平安證券投行，由于項目審核的粗放式管理也產(chǎn)生一系列問題，其中最著名的莫過于"萬福生科案"。

募資所投項目

    對于很有可能還是這樣一只團隊負責口子酒的上市工作，有投資者直言，本來白酒行業(yè)的波動就已令股民十分不安，如今又要擔心口子酒的造假陷 阱了。

    綜上所述，白酒業(yè)黃金的十年讓整個行業(yè)積累了幾年都難于消化的庫存，同時，"限酒令"已沖擊低迷的白酒行業(yè)。安微口子酒在此背景下，仍然借助IPO在此一搏，以求保持住自己的白酒市場份額。

    從上面可以看出，是誰在鍥而不舍的努力，一定要把它納入到A股市場里呢？從其股東名冊可以看出，最大的受益者卻是美國的投行高盛公司。當操刀過"萬福生科"的平安保薦團隊此次會否發(fā)揮其火眼金睛，希望口子窖不會是萬福生科第二，如果那樣，留給散戶的又是一地雞毛？